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Il concetto di valutazione intrinseca delle azioni e la sua utilità per gli investitori in azioni

Cos’è la valutazione intrinseca? È un metodo basato sul quale si può “allocare un valore” all’impresa in base ai suoi fondamentali.

Quali fondamentali di business sono più utilizzati nell’allocazione del valore intrinseco? Tre cose:

  1. La sua capacità di generare free cash flow (FCF) .
  2. Potenziale di crescita futuro di FCF .
  3. Rischi associati all’attività. 

Più è l’FCF e la crescita è meglio. Minore è il rischio, meglio è. 

Questi sono i tre fondamentali aziendali che possono essere utilizzati per allocare un valore a qualsiasi attività. 

Ma qual è il bisogno? Perché prendersi il “dolore” dell’allocazione del valore?

Sì, è un dolore. Perché?

Perché la valutazione di un’azienda non è una cosa facile da fare. Richiede conoscenza, tempo e impegno.

Ma una persona che è interessata a comprare azioni di buoni affari deve sopportare questo dolore. 

Perché l’allocazione del valore …

In termini di scorte, è necessaria l’ allocazione del valore . Perché? 

Perché il prezzo a cui vengono vendute le azioni sul mercato è spesso sopravvalutato. 

In un dato momento, il 95% di tutte le azioni (che rappresentano un buon affare), commercia a livelli di prezzo sopravvalutati. 

Se una persona acquisterà queste azioni, senza dubbio si impadronirà di azioni di buone società, ma a un cattivo prezzo

Sì, acquistare azioni a livelli di prezzo sopravvalutati è un cattivo prezzo da acquistare. E allora?

Lascia che sia un cattivo prezzo, ma finché rappresenta un buon affare, farà sempre soldi per i suoi azionisti. Questo è il modo in cui la maggior parte di noi pensa, giusto?

Ma questo processo di pensiero è sbagliato.

Non importa quanto sia buono un business, se le sue azioni vengono acquistate a livelli di prezzo sopravvalutati, ci sono quasi il cento per cento di possibilità di perdita nei tempi a venire.

È qui che viene in nostro soccorso l ‘”allocazione del valore”. 

L’allocazione del valore è un processo di stima del “valore reale” di un’azienda. Come aiuta?

Se il prezzo di mercato è superiore al suo valore reale stimato, le azioni sono sopravvalutate. Bisogna evitare tali scorte. 

Non importa se le azioni sono di Apple, Samsung, Microsoft, Coca Cola ecc., Le azioni sopravvalutate porteranno invariabilmente a perdite.

Come allocare il valore …

L’allocazione del valore del business può essere effettuata utilizzando il modello DCF. 

Il modello di flusso di cassa scontato (DCF) è uno dei modi per valutare le azioni di un’azienda.

DCF presenta un modello matematico utilizzando il quale si possono valutare le azioni di un’azienda. 

Quindi DCF può valutare qualsiasi attività commerciale? No. 

DCF può stimare il valore intrinseco solo di quelle attività le cui attività generano flussi di cassa liberi. 

In che modo DCF valuta un’azienda? In due fasi principali:

  • In primo luogo, l’utente deve stimare tutti i suoi  flussi di cassa futuri .
  • In secondo luogo, DCF calcolerà il  valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri. 

La somma totale di tutti i valori attuali calcolati nella seconda fase fornisce il valore intrinseco di un’azienda. 

Perché è necessaria la conversione dei flussi di cassa futuri al valore attuale?

Questo è un modo per regolare i flussi di cassa futuri per qualsiasi rischio.

Qual è il rischio?

Ricorda, stiamo parlando di cose che succederanno in futuro (flussi di cassa futuri).

Nessun corpo può prevedere il futuro con certezza, giusto? Questa mancanza di certezza aumenta il rischio. 

Di cosa siamo incerti? Svalutazione del denaro con il tempo. Qual è la logica?

Una rupia in mano oggi vale più di una rupia in mano dopo un anno … leggi di più sul valore temporale del denaro qui.

Valore aggiustato per il rischio …

È importante comprendere il fattore di “rischio associato” mentre si ha a che fare con i flussi di cassa futuri. 

Cercherò di chiarire il concetto con l’aiuto di un esempio

Supponiamo che la tua azienda abbia deciso di offrirti un piano bonus.

L’offerta è così:

  • Prendi Rs 100.000 oggi, o
  • Prendi Rs.105.000 dopo un anno. 

Quale sarà la tua scelta?

In anticipo sembra che aspettare 1 anno sia più redditizio in quanto guadagni Rs.5.000 in più. 

Ma considera questo, supponi di aver preso Rs 100.000 oggi e di mettere l’intero denaro nel deposito fisso della banca. 

In termini di oggi, un deposito bancario di 1 anno può facilmente guadagnare il 7,25%. 

Significa che dopo un anno i tuoi Rs.100.000 diventeranno Rs.107.250.

Quindi, tornando al piano bonus, quale alternativa è più redditizia?

Prendi soldi oggi e investi tutto da solo in FD. 

In che modo questo esempio spiega il concetto di “aggiustamento per il rischio”?

In base a questo esempio, Rs.100.000 in mano oggi vale più di Rs.105.000 guadagnati dopo un anno. 

Come puoi trarre questa conclusione? In due fasi:

  • Step # 1 – Sapevi che la banca FD potrebbe guadagnare il 7,25% all’anno
  • Passaggio 2: sapevi che il valore attuale di Rs105.000 guadagnato dopo 1 anno ha un valore inferiore a Rs.100.000.

In altre parole, scontando Rs.105.000 al 7,25% (per un periodo di 1 anno) è inferiore a Rs.100.000. Come si fa? Utilizzando una formula.

Qual è la formula?

PV = FV / (1 + r) ^ n = valore intrinseco

  • FV = valore futuro = Rs.105.000.
  • r = Tasso di sconto = 7,25%.
  • n = Tempo in anni = 1 anno. 

PV = 105.000 / (1 + 0,075) ^ 1 = Rs 97.902

Costituenti che costruiscono la valutazione intrinseca

Flussi di cassa aggiustati per il rischio e valore intrinseco delle azioni …

Supponiamo che ci sia un’azienda che promette di generare i seguenti flussi di cassa gratuiti nel tempo a venire. 

  • 1 ° anno: Rs. 1.00 Cr.
  • 2 ° anno: Rs. 1.10 Cr.
  • 3 ° anno: Rs. 1.20 Cr.
  • 4 ° anno: Rs. 1,35 Cr.
  • 5 ° anno: Rs 1,45 Cr.
  • Tutti gli anni dopo il 5 ° anno: Rs.18 Cr.

Quale dovrebbe essere il prezzo che dovresti essere disposto a pagare per questo titolo?

Per rispondere a questa domanda, cosa dobbiamo fare? 

Applica il modello DCF per valorizzare questa attività. Come farlo?

  • Innanzitutto, elenca tutti i flussi di cassa futuri (abbiamo questi numeri).
  • In secondo luogo, calcola il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri. 

Per calcolare il valore attuale, avremo bisogno di un tasso di sconto. 

Tasso di sconto …

Quale tasso di sconto possiamo scegliere qui? Possiamo usare di nuovo il 7,25% all’anno?

No, avremo a che fare con un numero inferiore. Perché?

Perché il 7,25% è l’interesse guadagnato su un FD di 1 anno. 

Ma quando si tratta di azioni, dobbiamo prima rispondere, per quanto tempo vorremo mantenere queste azioni?

La risposta potrebbe essere la seguente tabella:

Anni 1 3 7 10
Interesse FD 7,25% 7,15% 7,00% 6,85%

Quindi puoi vedere che, con l’aumento del tempo di detenzione da 1 a 10 anni, anche il tasso di interesse FD sta diminuendo. 

Quindi, a seconda del tempo di detenzione previsto, anche il tasso di attualizzazione diminuisce.

Si prega di notare che maggiore sarà il tasso di sconto, minore sarà il valore intrinseco. 

Qual è l’effetto di un valore intrinseco inferiore? Lo vedremo nella conclusione. 

Supponiamo che tu voglia mantenere questo titolo per 3 anni. Significa che il tasso di attualizzazione da utilizzare è pari al 7,15% annuo

Qual è la formula DCF?

PV = CF1 / (1 + r) + CF2 / (1 + r) ^ 2 + CF3 / (1 + r) ^ 3 + CF4 / (1 + r) ^ 4 + CF5 / (1 + r) ^ 5 + Valore terminale

Valore terminale = CFn * (1 + 3%) / (r-3%)

Qual è il 3% = crescita FCF ipotizzata dopo il 5 ° anno in poi.

PV = 1 / (1 + 0,0715) + 1,1 / (1 + 0,0715) ^ 2 + 1,2 / (1 + 0,0715) ^ 3 + 1,35 / (1 + 0,0715) ^ 4 + 1,45 / (1 + 0,0715) ^ 5 + 18 * (1 + 0,03) / (0,0715-0,03) 

PV = Rs.450 Cr. = Valore intrinseco.

Se l’attuale capitalizzazione di mercato di questo titolo è diciamo Rs.430 Crore , significa che l’azione è sottovalutata (capitalizzazione di mercato <valore intrinseco).

Valore attuale (valore intrinseco) calcolato per altri tassi di attualizzazione …

Anni 1 3 7 10
Interesse FD 7,25% 7,15% 7,00% 6,85%
PV (Rs. Cr.) 440 450 468 486

Ulteriori informazioni sulle migliori azioni e sulla loro stima del valore intrinseco. 

Conclusione…

Quali sono le inferenze più evidenti del calcolo della valutazione intrinseca di cui sopra? Due cose:

In primo luogo , se al netto di tutti i flussi di cassa futuri sono positivi, anche il valore attuale sarà positivo. 

Ma se la rete di tutti i flussi di cassa futuri è negativa, anche il valore attuale sarà negativo (o zero). 

In secondo luogo , maggiore sarà il tasso scontato, minore sarà il valore attuale (valore intrinseco). 

Un valore intrinseco inferiore significa che ci saranno meno possibilità che le azioni risultino sottovalutate.

Caso: flusso di cassa libero negativo …

Cosa succede se il flusso di cassa libero di un’azienda è negativo nei primi anni?

Quali aziende mostreranno tali caratteristiche? 

Startup o aziende che operano in un settore in difficoltà. 

Quindi, i flussi di cassa negativi rendono questa azienda cattiva? Sì e no.

Sì, perché tutto il flusso di cassa negativo significa che il valore intrinseco è zero. 

No, perché nel caso in cui l’azienda abbia probabilità di realizzare un flusso di cassa libero positivo in un determinato momento in futuro, il suo valore intrinseco risulterà positivo. 

Ma queste aziende sicuramente troveranno più difficile ottenere un tag di “azioni sottovalutate”. 

Considera questo esempio:

CF1 = -10 Cr., CF2 = -12 Cr., CF3 = -8 Cr., CF4 = +18 Cr ..

Nei primi 3 anni, l’azienda ha un FCF negativo. Ma dopo il quarto anno, il suo flusso di cassa diventa positivo. 

Quale sarà il PV (valore intrinseco) di questa azienda al tasso di sconto del 7,15%?

PV = -10 / (1 + 0,0715) ^ 1 + -12 / (1 + 0,0715) ^ 2 + -8 / (1 + 0,0715) ^ 3 + 18 * (1 + 0,03) / (0,0715-0,03)

PV = Rs.420 Crore = Valore intrinseco

Cosa possiamo capire da questo?

Sebbene negli anni iniziali, il flusso di cassa libero fosse negativo, ma poiché il flusso di cassa è diventato positivo dopo il 3 ° anno, il valore intrinseco risulta ancora positivo. 

Significa che i primi anni di flusso di cassa negativo non danneggiano molto l’azienda.

Sì, ma per costruire un valore intrinseco più elevato da zero, l’azienda alla fine deve iniziare a generare flussi di cassa liberi positivi coerenti in un momento futuro.

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