Negli ultimi mesi il quadro delle vendite al dettaglio senza auto e senza le stazioni di servizio mostra segni di indebolimento sia in termini nominali sia in termini reali. I dati sono stati deflazionati con il CPI supercore e presentati con serie stagionalmente aggiustate (s.a.), così da isolare le fluttuazioni stagionali. La rappresentazione grafica originale includeva anche un periodo evidenziato che corrisponde all’escalation del conflitto tra US e Iran, elemento che può aver avuto effetti temporanei sulla fiducia e sulle dinamiche di spesa.
Andamento aggregato e lettura temporale
Misurando le vendite in termini reali si osserva una contrazione dell’ordine del 1% in termini logaritmici rispetto al picco di febbraio. Tale misura, espressa come variazione logaritmica, aiuta a valutare la perdita di potere d’acquisto e la correzione per l’inflazione. Nel mese di aprile i prezzi della benzina hanno registrato una media di $4.10, mentre la media di maggio è salita intorno a $4.50 finora, aumentando la pressione sulle spese delle famiglie. Questi numeri, combinati con la metodologia di deflazione adottata, spiegano parte del calo osservato nelle serie reali.
Perché la dinamica è rilevante
Un elemento cruciale per interpretare le variazioni è la risposta della domanda ai cambiamenti nei prezzi della benzina. Se si accetta la stima di Gelman et al. (AEJ Macro, 2026) che attribuisce un MPC di circa 1 alle variazioni della spesa per carburante, allora l’aumento dei prezzi implica una riduzione quasi equivalente del consumo in altre voci, amplificando il calo delle vendite al dettaglio escluse auto e benzina. In pratica, ogni dollaro in più speso alla pompa può tradursi in un dollaro in meno di spesa discrezionale.
Meccanismi di trasmissione del rincaro dei carburanti
Il nesso tra rincaro della benzina e vendite al dettaglio passa attraverso il budget familiare e la priorità di spesa. Quando il carburante assorbe una quota maggiore del reddito disponibile, le famiglie ricalibrano acquisti non essenziali. Questo effetto è particolarmente netto se il MPC marginale sui carburanti è elevato, come suggerito da alcuni studi recenti. La misura utilizzata per presentare i dati (milioni di dollari correnti e milioni di dollari in termini costanti, indicati come milioni di dollari 2026) aiuta a confrontare i livelli di spesa al netto dell’inflazione.
Impatto sulle componenti della spesa
Le vendite al dettaglio escluse auto e benzina riflettono categorie come abbigliamento, alimentari diversi, tempo libero e servizi personali. Con una crescita del conto carburante, queste componenti tendono a subire un rallentamento. L’analisi con deflatori selettivi (ad esempio il CPI supercore) consente di separare l’effetto prezzo dall’effetto quantità, mostrando che la riduzione osservata è in parte reale e non solo nominale. Le serie originarie provengono da fonti ufficiali come il Census tramite FRED e il BLS, oltre ai calcoli dell’autore.
Chi soffre di più: evidenze distributive
Stabilire quali gruppi di consumatori reagiranno maggiormente all’aumento dei prezzi della benzina richiede dati ad alta frequenza e di dettaglio che spesso non sono immediatamente disponibili. Tuttavia, una recente nota della NY Fed del 1 maggio ha monitorato la spesa esclusa auto (ma non ha isolato la componente benzina) e ha trovato segnali coerenti con l’idea che i consumatori a reddito più basso siano i più vulnerabili. In assenza di letture settimanali o giornaliere sulla distribuzione del consumo, queste evidenze diventano un riferimento importante per le valutazioni di breve periodo.
Interpretazione delle evidenze della NY Fed
La nota della NY Fed indica una attenuazione della spesa non automobilistica per fasce di reddito più basse, coerente con la teoria che le famiglie meno abbienti destinano una quota maggiore del reddito ai beni essenziali e al carburante. Questo pattern è congruente con le stime che vedono un’elevata MPC sui cambiamenti nel conto carburante: l’aumento dei prezzi spinge a tagliare spese discrezionali, generando un effetto concentrato socialmente e potenzialmente amplificato nelle statistiche aggregate.
Conclusioni e implicazioni per il monitoraggio
Il quadro generale segnala una debolezza nelle vendite al dettaglio escluse auto e benzina, con una componente reale della riduzione pari a circa l’1% in logaritmi. L’ascesa dei prezzi della benzina verso i livelli medi di $4.10 in aprile e circa $4.50 in maggio suggerisce ulteriori pressioni sulla spesa delle famiglie, in linea con la letteratura (Gelman et al., AEJ Macro, 2026). Per capire pienamente l’impatto distributivo sarà però necessario disporre di dati più granulari e ad alta frequenza; nel frattempo le analisi della NY Fed e le statistiche ufficiali (Census, FRED, BLS) restano le fonti di riferimento per monitorare l’evoluzione.
