Azioni per investitori difensivi: in che modo le persone con una bassa propensione al rischio possono acquistare azioni?

In un libro intitolato “The Intelligent Investor” di Benjamin Graham, l’autore ha classificato gli investitori in due tipi: investitori difensivi e intraprendenti.

In questo libro, Benjamin Graham suggerisce quale tipo di azioni è adatto per quale tipo di investitore. Questo tipo di know-how è particolarmente utile per i principianti. Anche gli investitori esperti possono trarne indizi e perfezionare la loro metodologia di selezione dei titoli.

I punti spiegati da Graham nel suo libro non sono solo logici, ma sembrano anche soddisfare il tema generale dell’investimento di valore.

Ma prima di entrare nei dettagli, facciamo sapere un po ‘su chi Benjamin Graham definisce un investitore “difensivo” e “intraprendente”.

Investitore difensivo

Oggigiorno questi tipi di investitori sono più comunemente definiti “investitori passivi”. A questi investitori piace investire i propri soldi in azioni, ma non vorrebbero essere coinvolti attivamente nell’intero processo. Sono come il tipo di investitore “investilo e dimenticalo”. Quindi stanno bene solo con rendimenti medi dalle azioni.

Questi investitori sono molto sensibili agli errori. Preferirebbero scendere a compromessi leggermente sui rendimenti piuttosto che affrontare potenziali conseguenze di errori. Sono anche critici nei confronti delle perdite nell’investimento in azioni.

In breve, possiamo dire che questi investitori preferiscono prendere la decisione “una volta” invece di doverla fare ripetutamente (come le chiamate di acquisto-vendita). Quindi, secondo Benjamin Graham, gli investitori difensivi dovrebbero preferire investire in azioni di un certo tipo

Investitore intraprendente

Oggi li conosciamo meglio anche come “investitori attivi”. Questi investitori hanno tempo, interesse ed energia per rimanere attivamente coinvolti nel mercato azionario.

L’obiettivo di questi investitori è ottenere rendimenti elevati. Quindi preferiscono essere aggressivi sia nella selezione dei titoli che nel processo decisionale.

Poiché un investitore intraprendente deve prendere più decisioni entro un periodo di tempo (rispetto a un investitore difensivo), quindi mantiene le proprie capacità di selezione dei titoli più raffinate. La loro capacità di fare analisi fondamentali delle azioni è più profonda e accurata.

Quindi, secondo Benjamin Graham, gli investitori intraprendenti possono permettersi di investire in azioni più rischiose.

Regole azionarie per investitori difensivi

Essendo un investitore difensivo, perché dovrebbero preoccuparsi delle azioni (azioni)? Perché questo è l’unico modo in cui possono evitare che i loro soldi si scatenino nell’ira dell’inflazione. Investire in azioni può generare rendimenti più elevati a lungo termine. Questi rendimenti saranno considerevolmente più che risparmi e piani basati sul debito.

Ma qui arriva la parola di cautela. Non importa quanto sia buona la società sottostante all’azione, o per quanto tempo le azioni sono detenute, non produrrà rendimenti attesi fino a quando non si presterà attenzione al suo “prezzo di acquisto”.

È estremamente importante NON acquistare azioni a livelli di prezzo sopravvalutati. Inoltre, è necessario prestare particolare attenzione per acquistarli con un “margine di sicurezza”.

Le regole che gli investitori difensivi possono seguire per scegliere le loro azioni sono le seguenti:

Quattro regole:

• Regola n. 1 (evitare un’eccessiva diversificazione) : gli investitori difensivi dovrebbero dedicare più tempo all’analisi delle azioni dell’azienda. Invece di continuare ad acquistare tutti i tipi di azioni, gli investitori difensivi dovrebbero concentrarsi solo su poche azioni. Il loro portafoglio è composto da un numero di azioni compreso tra 10 e 30.
• Regola # 2 (tipo di società) : Graham suggerisce che gli investitori difensivi dovrebbero acquistare azioni di un certo tipo di società.
  • Dimensioni : in primo luogo, queste aziende dovrebbero essere grandi. Limita la dimensione a $ 100 milioni (Rs.20K Crore) in vendite annuali e $ 50 milioni (Rs.10K Crore) in asset totali. [Ho considerato l’inflazione al 6,6% e il tasso di conversione USD-INR di Rs.70].
  • Secondo : tutte queste società devono essere “finanziate in modo conservativo”. In parole semplici possiamo dire che dovrebbero essere aziende a basso debito o senza debiti.
  • Terzo : i dati finanziari di queste società devono essere solidi. Il rapporto tra attività correnti e passività correnti non deve essere inferiore a due (rapporto corrente). Il rapporto tra indebitamento e patrimonio netto non deve essere superiore a 2 (per le imprese industriali).
  • Quarto : ci deve essere una stabilità di guadagno. L’azienda avrebbe dovuto registrare alcuni utili negli ultimi 10 anni consecutivi.
  • Quinto : l’azienda deve registrare una crescita di almeno il 33% in EPS negli ultimi 10 anni. Come calcolare il tasso di crescita? Record di EPS degli ultimi 10 anni. Prendi la media dei primi 3 anni, quindi prendi la media degli ultimi 3 anni. Media degli ultimi 3 anni la retribuzione deve essere almeno 1,33 volte la media dei primi 3 anni. guadagni.
• Regola # 3 (pagamento dei dividendi) : il focus dell’investitore difensivo dovrebbe essere sul reddito da dividendi piuttosto che sull’apprezzamento del prezzo. Sono preferibili azioni di società che pagano buoni dividendi. Come identificare tali società? Avrebbero dovuto pagare dividendi ininterrottamente negli ultimi 20 anni.
• Regola n. 4 (limite di prezzo) : dovrebbe sempre esserci un limite massimo al prezzo che un investitore difensivo pagherà per un’azione. Come decidere il limite di prezzo?
  • Regola P / E : fissando un multiplo P / E. Questo screener multiplo deve essere applicato in tre fasi: (a) 20 volte l’EPS medio degli ultimi 7 anni, (b) 20 volte l’EPS medio degli ultimi 12 mesi, (c) 15 volte l’EPS medio negli ultimi 3 anni.
  • Regola P / B : oltre alla regola P / E, il prezzo deve anche seguire la regola del prezzo per il valore contabile. Il rapporto prezzo / valore contabile non deve essere superiore a 1,5.
  • Regola PExPB : Il prodotto di P / E e P / B non deve superare 22,5. Esempio: P / E = 18 e P / B = 1.2. In questo caso PE moltiplicato per PB è 21,6.

Prima di poter concludere gli argomenti, comprendiamo il razionale alla base della logica di Benjamin Graham sulle “grandi aziende”.

Investire in grandi aziende impopolari

Conosci una legge fondamentale del mercato azionario?

Tende a sopravvalutare i titoli che mostrano buoni tassi di crescita. Allo stesso modo tende anche a sottovalutare gli stock che non stanno dando buoni risultati per alcuni motivi temporanei. Questo è un comportamento di mercato comune. 

Cosa possiamo imparare da questa legge fondamentale? Secondo questa legge, c’è una tendenza degli investitori a continuare a concentrarsi sulle grandi aziende anche quando stanno attraversando una fase di minori guadagni .

Questo comportamento degli investitori impedisce al prezzo di tali grandi società di scendere troppo in basso anche se la loro performance di business sottostante non è all’altezza. 

Al contrario, le società più piccole, che non sono così visibili come le grandi società, potrebbero rimanere sottovalutate anche se si tratta di utili recenti che mostrano numeri di crescita ragionevoli. 

Cosa significa questo?

Le grandi aziende rimangono per lo più a favore. Perché? Perché hanno più risorse di capitale e risorse umane. Quindi, anche se hanno un problema temporaneo, le loro possibilità di uscirne sono più certe. Quindi gli investitori tendono a mostrare più fiducia nelle grandi aziende. Di conseguenza, il prezzo delle azioni di tali società può resistere al movimento al ribasso in modo più sicuro.

Le grandi aziende hanno mostrato un altro vantaggio. La possibilità di vedere una rapida tendenza al rialzo dei prezzi è più certa. Come? Poiché l’attenzione degli investitori è sempre sulle grandi società, il mercato applaude piuttosto rapidamente un relativo miglioramento dei loro profitti / EPS. 

Purtroppo le aziende più piccole non godono del duplice vantaggio delle aziende più grandi. 

Cosa possono fare gli investitori difensivi?

In primo luogo si concentreranno su quelle società che sono grandi ma attualmente impopolari sul mercato. Gli investitori dovrebbero acquistare azioni di queste società. Una volta che le azioni sono state acquistate, l’investitore dovrebbe continuare a detenere queste azioni per almeno i prossimi 3-4 anni. 

Cosa non possono fare gli investitori?

Non dovrebbero essere indotti ad acquistare azioni di società più piccole che sembrano sottovalutate nelle circostanze attuali. Perchè così? Perché quelle piccole aziende, forse, stanno facendo buoni affari, ma potrebbero continuare a rimanere impopolari sul mercato.

Acquisto di azioni sottovalutate

Cosa sono le azioni sottovalutate? Queste sono le azioni che vengono scambiate a un livello di prezzo inferiore al suo prezzo equo. Come stabilire il prezzo equo? Il prezzo equo può essere stabilito sulla base di una prudente analisi fondamentale della sua attività sottostante. 

Questa è una situazione in cui possiamo dire che esiste una ” discrepanza ” nello stock. Qual è la discrepanza? La discrepanza è tra il prezzo equo delle azioni e il suo prezzo di mercato corrente.

In accordo con i fondamentali aziendali dell’azienda, il prezzo equo risulta essere superiore al prezzo corrente di mercato. Poiché questa situazione esiste raramente per le grandi aziende, gli investitori tendono a chiamare questa situazione una “discrepanza “. 

In che modo gli investitori possono trarre vantaggio dalla discrepanza?

Prima di poter beneficiare di questa discrepanza è innanzitutto importante sapere “come analizzare il prezzo delle azioni”. Esistono due metodi per analizzare il prezzo equo:

• Primo : guarda il rapporto P / E storico (10 anni). Dà l’impressione che cos’è quel rapporto P / E che questa azienda tende a mantenere in circostanze normali. Chiamiamolo rapporto “P / E ( SPE ) sostenibile “. Quindi, guarda l’EPS storico. Guardando l’EPS degli ultimi 10 anni, si può giudicare quale sarà l ‘”EPS in avanti” (tra cinque anni – FEPS-5Y ). Quindi, moltiplicando SPE e FEPS-5Y. Questo darà un’idea del futuro prezzo equo delle azioni. Se il prezzo corrente è notevolmente inferiore al prezzo tariffario futuro stimato, significa che lo stock è sottovalutato. Leggi questo.
• Secondo : questo metodo di analisi si basa anche sulla stima dei guadagni futuri dell’azienda. Ma il confronto dei guadagni futuri della società viene effettuato con l’attivo corrente netto (NCA) della società (metodo NCAVPS). [Nota: nel primo metodo abbiamo confrontato le entrate future con il prezzo, qui lo stiamo confrontando con NCA]

Regole azionarie per investitori intraprendenti

Gli investitori in generale danno più peso alle prospettive di crescita future di un’azienda. Quindi sono pronti a pagare un premio a tali società che hanno possibilità di rapida crescita nei tempi a venire.

Tali società spesso commerciano a multipli P / E elevati. Perché? Perché spesso sono tra le “azioni più favorite” del mercato. Gli investitori intraprendenti devono tenerne nota. Perché?

Perché acquistare azioni di tali società significa, concentrarsi solo sulle prospettive di crescita, la parte della valutazione del prezzo può essere ignorata. Ma per trarre profitto dalle azioni, deve esserci equilibrio tra le prospettive di crescita futura e il prezzo che si paga per acquistare quelle azioni.

Gli investitori intraprendenti dovrebbero investire il loro tempo e la loro energia nell’identificare quelle società che hanno prospettive di crescita ragionevoli ma che sono attualmente in disgrazia .

Vediamo come gli investitori intraprendenti possono selezionare le loro azioni.

Criteri di screening delle scorte:

1. Azienda finanziariamente solida : come giudicarla? Ciò può essere fatto in due modi: (a) le attività correnti dovrebbero essere 1,5 volte la passività corrente, (b) il debito totale non dovrebbe essere superiore al 110% delle attività correnti nette (per le società industriali).
2. Guadagni stabili : l’investitore deve considerare i guadagni degli ultimi cinque anni. In primo luogo, non dovrebbe esserci alcun deficit (perdita) di guadagno negli ultimi 5 anni. In secondo luogo, l’andamento degli utili degli ultimi cinque anni rappresenterà la stabilità e non la volatilità.
3. Paga i dividendi : le aziende con dati finanziari solidi e utili stabili, se pagano anche dividendi, è un segnale positivo. Il rendimento dei dividendi non deve essere necessariamente alto, ma ci deve essere un dividendo pagato negli ultimi anni (specialmente nell’anno in corso).
4. Crescita dei guadagni : negli ultimi cinque anni, deve esserci una crescita dei guadagni. Personalmente vorrei aggiungere qui che, invece di guardare solo agli utili netti, anche gli investitori intraprendenti vedranno una crescita dell’EPS.
5. Limite di prezzo : prima cerca le “attività tangibili nette” dell’azienda. Lo troverai nei suoi bilanci. L’attività tangibile netta non è altro che il valore contabile (attività totale meno debito totale). Il prezzo corrente delle azioni deve essere inferiore al 120% del valore contabile.

Conclusione

Queste regole enunciate nel libro (The Intelligent Investor ‘di Benjamin Graham), sono vecchie ma senza tempo. Anche se oggigiorno utilizziamo modelli di valutazione più fantasiosi per l’analisi delle scorte. Ma per gli uomini più comuni, questi metodi semplicemente non funzionano. Perché? Perché sono complicati da implementare.

Quindi, se tali investitori possono applicare le regole sopra indicate, potrebbero trovare alcune azioni di qualità, anche oggi.