Il panorama dei fondi, siano essi fondi comuni di investimento o fondi negoziati in borsa (ETF), che aderiscono ai principi ambientali, sociali e di governance (ESG) è dominato dai prodotti azionari. Come nel caso di altre conversazioni su smart beta e prodotti fondamentalmente ponderati, gli investitori si chiedono se le virtù ESG possano essere applicate allo spazio del reddito fisso.
La risposta breve è “Sì, obbligazioni ed ESG corrispondono”. Inoltre, gli investitori dovrebbero aspettarsi che più fondi sposino i due concetti. Infatti, l’idea di un investimento virtuoso ha potenzialmente importanti applicazioni nell’universo del reddito fisso.
“Ambientale, sociale e di governance (ESG) analisi sta diventando sempre più importante per i gestori di attività a reddito fisso, raggiungendo a ricerca azionaria globale degli Stati Uniti e dove questi fattori sono più saldamente radicate”, secondo asset manager Legg Mason Inc . “Sebbene punteggi ESG favorevoli possano essere correlati a opportunità di investimento interessanti, il motivo ha più a che fare con il miglioramento della capacità degli investitori a reddito fisso di valutare correttamente il rischio delle obbligazioni su periodi di tempo più lunghi”. 1
Facendo progressi
Un fattore chiave per aumentare gli investimenti ESG nel mondo obbligazionario sono le agenzie di rating del credito (CRA) che utilizzano i principi ESG nelle loro ricerche e valutazioni. Si stanno facendo progressi su questo fronte. Ad esempio, Moody’s Investor’s Services, una delle principali CRA, sta intensificando gli sforzi per integrare le considerazioni ESG. 2
“Negli ultimi tre anni, Moody’s ha intensificato gli sforzi per aumentare la trasparenza sul modo in cui integra le considerazioni ESG nella sua analisi della qualità del credito”, ha affermato l’agenzia di rating. “L’obiettivo di Moody’s non è quello di cogliere tutte le considerazioni che possono essere etichettate come verdi, sostenibili o etiche, ma piuttosto quelle che hanno un impatto materiale sulla qualità del credito”. 3
Nel 2016, i Principles for Responsible Investment (PRI) sostenuti dalle Nazioni Unite hanno presentato la dichiarazione dei rating di credito ESG. 4 Oltre 160 investitori con oltre $ 30 trilioni di asset in gestione e ventitré CRA hanno firmato la dichiarazione a partire da ottobre 2020. 5
Standard & Poor’s, un rivale di Moody’s, ha proposto di includere valutazioni ESG sugli emittenti di obbligazioni societarie che enfatizzano il profilo di rischio ambientale, il profilo di rischio sociale, la forza di gestione e governance e il modo in cui i team di gestione gestiscono i rischi ambientali e sociali. 6
“Più tempo ha un’obbligazione fino alla scadenza, maggiori sono le possibilità che cambino anche i fattori che influenzano i rischi inerenti all’obbligazione e l’affidabilità creditizia dell’emittente”, ha affermato William Vaughan, con Brandywine Global. “Anche se questo crea una sfida interessante per gli investitori, l’analisi ESG aiuta a promuovere una prospettiva a lungo termine e una comprensione più completa dei fattori di rischio più ampi nel tempo”. 1
Accesso a obbligazioni societarie ESG
Gli investitori dovrebbero aspettarsi che arrivino sul mercato più fondi di obbligazioni societarie legati ai principi ESG. Nel 2017, iShares, il più grande emittente di ETF al mondo, ha introdotto iShares ESG USD Corporate Bond ETF ( SUSC ) e iShares ESG 1-5 Year USD Corporate Bond ETF ( SUSB ). 7 Questi ETF detengono debito societario “emesso da società che hanno caratteristiche ambientali, sociali e di governance positive mentre cercano di mostrare caratteristiche di rischio e rendimento simili a quelle dell’indice principale di tale indice”, secondo iShares. 8
La qualità del credito è forte in entrambi gli ETF. Ad esempio, il 90% delle oltre 3.000 partecipazioni di SUSB ha un rating A o BBB mentre oltre l’88% delle oltre 1.000 partecipazioni di SUSC ha un rating A o BBB. 9 8
Il debito dei mercati emergenti, una destinazione privilegiata per gli investitori tolleranti al rischio che cercano di aumentare il rendimento del portafoglio, potrebbe essere un terreno fertile per la futura crescita delle obbligazioni ESG. Gli sforzi in Cina e India, tra le altre economie in via di sviluppo, per ridurre l’inquinamento e ridurre l’impronta di carbonio, potrebbero guidare l’uso dei rating delle obbligazioni ESG al di fuori degli Stati Uniti
“Tuttavia, vediamo segnali che il mercato sta per diventare più investibile per gli investitori istituzionali”, ha affermato MSCI. “Gli emittenti stanno iniziando a mantenere standard più elevati mentre lavorano per attirare capitali stranieri”. 10
I dati suggeriscono che nel lungo termine le obbligazioni con rating ESG elevati superano quelle con rating ESG bassi o gli emittenti privi di rating ESG. 11
