Un covered bond è un pacchetto di prestiti che sono stati emessi dalle banche e poi venduti a un istituto finanziario per la rivendita. I singoli prestiti che compongono il pacchetto rimangono nei libri contabili delle banche che li hanno emessi, fungendo da collateral pool e conferendo un ulteriore livello di sicurezza ai detentori dei covered bond.
È un tipo di strumento derivato. Gli elementi dell’obbligazione garantita possono includere prestiti del settore pubblico e mutui ipotecari.
Capire il Covered Bond
Le obbligazioni garantite sono un modo più conveniente per gli istituti di credito di espandere le proprie attività rispetto all’emissione di strumenti di debito non garantiti.
PUNTI CHIAVE
- L’obbligazione garantita è un tipo di strumento derivato.
- I prestiti sottostanti rimangono nei libri delle banche che li hanno emessi, riducendo il rischio di perdite per gli investitori.
- Le obbligazioni garantite sono popolari in Europa, ma sono relativamente nuove negli Stati Uniti
Sono investimenti in derivati, simili ai titoli garantiti da ipoteca e da attività (ABS). Una banca vende una serie di investimenti che producono contanti, in genere mutui o prestiti del settore pubblico, a un istituto finanziario. Quella società quindi riunisce gli investimenti in pacchetti e li emette come obbligazioni.
L’interesse pagato sulle obbligazioni è coperto dalla liquidità che fluisce dai prestiti. Le istituzioni possono sostituire i prestiti inadempienti o prepagati con prestiti in bonis per ridurre al minimo il rischio delle attività sottostanti.
Le obbligazioni garantite sono comuni in Europa e stanno lentamente guadagnando interesse negli Stati Uniti
Sicurezza del Covered Bond
I prestiti sottostanti di un’obbligazione garantita rimangono nel bilancio dell’emittente.
Pertanto, anche se l’ente diventa insolvente, gli investitori che detengono le obbligazioni possono comunque ricevere i pagamenti degli interessi programmati dalle attività sottostanti delle obbligazioni, nonché dal capitale alla scadenza dell’obbligazione.
A causa di questo ulteriore livello di protezione, le obbligazioni garantite hanno generalmente rating AAA.
Trend dei Covered Bond
Nel 1988, l’Unione europea (UE) ha creato linee guida per le transazioni di obbligazioni garantite che hanno consentito agli investitori del mercato obbligazionario di investire in esse più attività di quanto precedentemente consentito.
Nel settembre 2007, Washington Mutual è diventata la prima banca statunitense a emettere obbligazioni garantite in euro.
Il 28 luglio 2008 il Segretario del Tesoro statunitense Henry Paulson ha annunciato che il Tesoro e le istituzioni partner hanno pianificato di rilanciare il mercato di questi titoli. Bank of America è diventata la prima banca a emettere obbligazioni garantite in dollari. Anche JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup e altre banche statunitensi hanno emesso obbligazioni garantite. Le banche europee hanno espresso interesse ad entrare nel mercato statunitense con obbligazioni garantite in euro.
Vantaggi del Covered Bond
Le obbligazioni garantite aiutano le banche americane a liberare capitale per altre attività finanziarie, come concedere più mutui ai propri clienti. Questa attività stimola l’economia incoraggiando i consumatori a diventare proprietari di case.
Le obbligazioni garantite possono anche liberare fondi per aumentare lo sviluppo delle infrastrutture, riducendo la pressione finanziaria sulle agenzie governative locali, statali e federali.
Esempio di Covered Bond
Nel luglio 2016, i rating di Fitch hanno confermato che le obbligazioni garantite da ipoteca di DBS Bank Ltd., per un valore di oltre $ 1,5 miliardi, avevano un rating AAA. Bayfront Covered Bonds Pte. Ltd ha garantito i pagamenti delle obbligazioni garantite.
Il rating elevato è stato in parte dovuto al rating di default dell’emittente a lungo termine di DBS Bank pari a AA-, a un limite di discontinuità stabile di tre notch e alla percentuale di attività utilizzata nel test di copertura delle attività dell’85,5%.
