Come funzionano i fondi di private equity

Con le notizie di Dell Inc.

(DELL) che vogliono diventare private, il ruolo delle società di private equity è di nuovo sotto i riflettori. Il private equity una volta si nascondeva in segreto; essendo solo una piccola parte delle attività a Wall Street, il private equity non ha attirato alcuna vera attenzione fino al periodo di massimo splendore degli anni ’80 e molto più tardi quando Mitt Romney, uno dei fondatori di Bain Capital, corse per la presidenza.

I fondi di private equity sono abbastanza semplici da capire nel loro insieme. Esploriamo come funziona il mondo del private equity.

Come funzionano i fondi di private equity

I fondi di private equity sono costituiti come una società in accomandita da una società di private equity. L’azienda si rivolge quindi a grandi investitori come fondi universitari, piani pensionistici sindacali, enti di beneficenza, compagnie di assicurazione e individui estremamente ricchi per raccogliere capitali. Una volta investito, il capitale dei soci accomandanti viene bloccato per un numero predeterminato di anni prima che il fondo venga liquidato e il principio (e, si spera, i profitti) vengano restituiti agli azionisti.

Gli investitori sono soci accomandanti nel fondo di nuova costituzione. La società di private equity che gestisce il fondo è il socio accomandatario abilitato a prendere tutte le decisioni di investimento dopo la raccolta di capitali.

Il nome “private equity” spiega gran parte di ciò che fanno questi fondi. Le società di private equity utilizzano i fondi raccolti per privare società dai mercati azionari pubblici o per investire in società che sono già private. Bain Capital, ad esempio, ha fatto entrambe le cose: ha tolto le società private dal mercato azionario pubblico e ha anche investito in piccole startup di capitale di rischio come la società di forniture per ufficio Staples.

Perché qualcuno dovrebbe investire in fondi di private equity?

I fondi di private equity sono illiquidi e gestiti da investitori attivi. Se hai familiarità con i comuni fondi indicizzati come quelli che gli investitori ordinari potrebbero detenere nei loro portafogli di investimento, potresti essere portato a credere che un investimento in fondi di private equity sia un gioco da ragazzi.

La storia ha dimostrato che gli investimenti di private equity in genere si rivelano ottimi investimenti. Ecco perché:

1. Prendere società private è incredibilmente redditizio – Quando una società di private equity prende una società privata dai mercati pubblici, ha il 100% di proprietà e può quindi rivendicare la proprietà di tutti i profitti della società e avere il controllo completo sull’allocazione del capitale. In breve, le società di private equity hanno un controllo illimitato sulle attività di una società a differenza degli investitori di public equity, e questo significa che possono richiedere tutti i flussi di cassa che provengono dalla società.
2. Rendimenti azionari in tempi brevi – Non sarebbe consigliabile investire in un portafoglio di azioni al 100% se pensi di aver bisogno dei soldi nei prossimi 5-7 anni. Tuttavia, poiché le società di private equity prendono le società private, raccolgono tutti i vantaggi della proprietà (profitti) e poi rivendono le società in una data successiva 5-7 anni nel futuro, gli investitori di private equity ottengono rendimenti simili alle azioni in un periodo di tempo che sarebbe davvero sicuro solo per gli investimenti a reddito fisso.
3. Leva finanziaria – I fondi di private equity prendono denaro dagli investitori e poi lo sfruttano con prestiti bancari ed emissioni obbligazionarie delle società appena acquisite per aumentare i rendimenti per i loro investitori. Se una società di private equity prende un’azienda privata con guadagni 10 volte superiori, un rendimento del 10% all’anno, può fare molto bene per i suoi soci accomandanti sfruttando quei guadagni con un debito a basso costo. Consideralo come l’acquisto di un immobile. Il settore immobiliare è un buon investimento, ma se sfruttato con prestiti bancari può essere un ottimo investimento.
4. Uscite – I fondi di private equity sono progettati per esistere solo per un periodo inferiore a un decennio. Quando il fondo raggiunge la fine della sua vita prevista, “esce” dalle sue partecipazioni vendendole. Un’uscita comune è vendere una posizione di private equity a un’impresa concorrente o elencare società private nel suo portafoglio sui mercati pubblici attraverso un’IPO.

Nella peggiore delle ipotesi, i fondi di private equity vorrebbero acquistare una società dai mercati pubblici, guadagnare un rendimento rispettabile dai suoi guadagni annuali e poi rivenderla sul mercato in un’IPO a un prezzo uguale o superiore al suo originale investimento.

Tabelle delle commissioni di private equity

Gli investitori in un fondo di private equity pagano al socio accomandatario – la società di private equity che gestisce il fondo – una commissione di gestione. Questa commissione di gestione è simile a quella che gli investitori potrebbero pagare in un hedge fund. In generale, un fondo di private equity deve prima battere un “tasso limite” del 6-12% all’anno prima di poter iniziare a ricevere le commissioni.

Una volta superato l’ostacolo, i rendimenti in eccesso vengono valutati come una commissione di gestione. Una commissione comune è il 20% di tutti i profitti eccedenti l’hurdle rate. Questo modello offre alla società di private equity incredibili incentivi a fornire rendimenti stellari per gli investitori, poiché l’azienda viene pagata solo se supera il suo tasso minimo.

Critiche di private equity

I critici dei fondi di private equity contestano che le società di private equity guadagnino per i loro investitori senza riguardo per gli stakeholder del business. Nella maggior parte dei casi, i tipi di società che le società di private equity acquisiscono sono già in cattive condizioni finanziarie, mancano di un ambiente competitivo o hanno gestori scadenti. Le società di private equity vogliono acquisire società a buon mercato, e questo significa acquistare società che credono abbiano più valore di quanto Wall Street sia disposta a realizzare. A volte significa acquistare aziende che tutti sanno che falliranno, come le Pagine Gialle.

Tuttavia, il private equity guadagna alcune delle critiche che riceve. È noto che le società di private equity si spingono un po ‘troppo oltre con la leva finanziaria, a volte minacciando l’esistenza stessa delle società che prendono come private. In un recente esempio, le società di private equity hanno aggiunto $ 400 milioni di debito ad AutoTrader pochi mesi prima di presentare una dichiarazione alla SEC per renderla pubblica. Nella ricerca di più debito, i fondi di private equity sono stati in grado di succhiare $ 400 milioni di contanti dall’azienda per pagarsi un dividendo mentre cercavano di quotare la società indebolita a Wall Street. Questa battaglia va in entrambe le direzioni, ovviamente, visto che si potrebbe sostenere che le aziende oggi hanno troppa liquidità a portata di mano così com’è. Le società S&P 500 detengono più di $ 1,2 trilioni di liquidità che dovrebbero essere probabilmente restituite agli investitori.

Insomma, per chi può investire in un fondo di private equity, rappresentano un investimento interessante. I fondi offrono rendimenti generalmente elevati per i loro investitori e partner generali, correggendo al contempo alcune delle inefficienze nei mercati azionari pubblici.