In generale, come valutiamo le prestazioni dei fondi comuni di investimento? Guardando i loro rendimenti storici.
Supponiamo che ci siano due fondi comuni di investimento A e B. I rendimenti generati da questi fondi comuni di investimento nell’ultimo anno sono stati i seguenti:
- Fondo comune di investimento (A): 12% annuo.
- Fondo comune di investimento (B): 10% annuo.
Molto probabilmente, in quale fondo comune investirai i tuoi soldi? Probabilmente “A”, giusto?
Ora aggiungiamo due (2) condizioni nei valori sopra. Vediamo come va la conclusione dopo.
Condizione n. 1: prestazioni rispetto al benchmark …
| Nome fondi | Ritorno (ultimo anno) |
Nota |
| Fondo comune di investimento (A) | 12,0% | Ha sottoperformato il suo benchmark |
| Indice di riferimento di (A) | 12,2% | |
| Fondo comune di investimento (B) | 10,0% | Ha sovraperformato il suo benchmark |
| Indice di riferimento di (B) | 8,6% | – |
Cosa è visibile nella tabella?
Sebbene “A” abbia generato rendimenti maggiori rispetto a “B”, ha sottoperformato il suo indice di riferimento.
Tali fondi comuni di investimento non sono buoni? Perché?
Perché i gestori di fondi dovrebbero sovraperformare il loro indice di riferimento.
Ecco perché, come investitori, paghiamo loro quel costo aggiuntivo (rapporto di spesa). Altrimenti investire in un fondo indicizzato è meglio, giusto?
Un fondo comune di investimento che ha un rendimento insufficiente significa che il gestore del fondo (squadra) non sta facendo il lavoro previsto.
In questa prospettiva, il fondo “B” è migliore in quanto ha sovraperformato il suo indice di riferimento dell’1,5%.
Condizione n. 2: rendimento rispetto al “rendimento totale” del benchmark …
| Nome fondi | Ritorno (ultimo anno) |
Nota |
| Fondo comune di investimento (A) | 12,0% | Ha sottoperformato il suo benchmark |
| Indice di riferimento di (A) – TRI | 13,7% | |
| Fondo comune di investimento (B) | 10,0% | Ha sottoperformato il suo benchmark |
| Indice di riferimento di (B) – TRI | 10,1% | – |
Cosa è cambiato nella tabella sopra? Due cose:
- Abbiamo aggiunto un suffisso (TRI) accanto al benchmark.
- Il ritorno su entrambi i benchmark è aumentato dell’1,5%.
Quindi vengono in mente automaticamente due domande:
Cos’è il TRI? Come sono aumentati i rendimenti del benchmark?
TRI è l’abbreviazione di “Total Return Index.
Vedremo cos’è il TRI, ma prima di questo, comprendiamo il suo impatto sulla nostra analisi dei fondi comuni di investimento.
Poiché il rendimento del benchmark è aumentato dell’1,5%, entrambi i fondi comuni di investimento “A” e “B” sono risultati insufficienti.
Quindi, idealmente parlando, gli investitori devono guardare a entrambi i fondi “A” e “B” con molto scetticismo.
Quindi ora ci viene letto per sapere cosa nel mondo è TRI …
Indice dei contenuti:
# 1. Linee guida del SEBI sul TRI …
Nel gennaio 2018, SEBI ha emesso una circolare. La circolare era indirizzata a tutti i fondi comuni di investimento (AMC) ecc.
L’oggetto della circolare era, cito:
“Benchmarking della performance dello Scheme rispetto all’indice Total Return”.
Secondo questa circolare, tutti i fondi comuni di investimento devono essere confrontati con la variante “Total Return” dei rispettivi indici.
Cosa chiedeva esattamente il SEBI di fare AMC?
Prima del 1 ° febbraio 2018, la maggior parte dei fondi comuni di investimento aveva benchmark basati sul ” Price Return Index (PRI) “.
Dopo il 1 ° febbraio 2018, tutti i fondi comuni di investimento devono avere benchmark basati sul ” Total Return Index (TRI) “.
SEBI ha emesso questa circolare nell’interesse dell’uomo comune (investitori). Come?
Per questo dobbiamo prima conoscere la differenza tra i benchmark basati su PRI e TRI.
Cosa sono i benchmark basati su PRI e TRI?
Come abbiamo visto nell’esempio precedente, con l’introduzione del benchmark basato su TRI, entrambi i fondi A e B hanno registrato prestazioni inferiori.
Nel benchmarking basato sul PRI, solo il fondo A potrebbe essere identificato come con performance insufficiente.
Perché è successo? Per capirlo, facciamo sapere cos’è PRI & TRI.
Che cos’è il “Price Return Index (PRI)”?
In questo tipo di indice, viene registrato solo l’apprezzamento del prezzo dell’indice.
Che cos’è il “Total Return Index (TRI)”?
In questo tipo di indice vengono registrati sia l’ apprezzamento del capitale che i dividendi / interessi guadagnati dall’indice.
In parole semplici, TRI = PRI + Dividend Yiled
Perché è stato introdotto il benchmarking basato su TRI?
La logica è molto semplice.
Supponi di aver acquistato azioni di TCS e RIL.
In quanti modi sarai ricompensato nel tempo da queste azioni? In due modi:
- Apprezzamento del prezzo e
- Guadagni da dividendi.
La stessa logica viene applicata anche per gli “indici di borsa”.
Cosa sono gli indici di borsa? Un paniere (raccolta) di diverse scorte.
Per capire come si sono comportati questi indici, NSE e BSE erano soliti replicare solo la componente “prezzo” dell’indice.
Quindi tali indici sono chiamati Price Return Index (PRI) ”. Esempio: Nifty 50 Index.
Ora considera questo, supponiamo che ci sia un fondo indicizzato il cui benchmark è Nifty 50.
Supponiamo inoltre che, nell’ultimo anno, l’indice Nifty 50 sia salito del 12%.
Qual è il rendimento che questo fondo indicizzato genererà per i suoi investitori?
- By Capital Appreciation (12% come indice è salito).
- Per dividendo (diciamo 1,5%).
Quale sarà il rendimento totale generato da questo fondo comune di investimento? 13,5% (12% + 1,5%).
Come si è comportato il fondo comune rispetto al suo benchmark PRI?
- Nifty 50 (PRI) – Aumentato del 12%.
- Fondo indicizzato – Rendimento generato (13,5%).
- Conclusione: Index Fund ha sovraperformato Nifty 50.
Ma non è sbagliato? Come può un fondo indicizzato sovraperformare il proprio indice di riferimento. È impossibile.
Ciò è accaduto a causa dell’errore nella stima delle prestazioni dell’indice di riferimento.
- La performance di Benchmark è priva di dividendi.
- La performance del fondo indicizzato include i dividendi.
Un’analogia simile può essere utilizzata per qualsiasi fondo comune e qualsiasi indice di riferimento.
Ciò dimostra perché l’indice basato sul PRI non mostra l’immagine reale.
L’indice basato su TRI, che include sia la componente del prezzo che quella del dividendo, offre una rappresentazione più realistica della performance del benchmark.
Cosa significa TRI per il settore dei fondi comuni di investimento?
Dopo l’introduzione del benchmarking basato su TRI, i fondi comuni di investimento devono lavorare di più per guadagnare l’etichetta di “out-performer”.
In che modo il TRI influisce sulle prestazioni dei fondi comuni di investimento?
In realtà, TRI non ha alcuna influenza sulle prestazioni dei fondi comuni di investimento.
Quello che fa è solo per cambiare il “grado di percezione” del fondo comune di investimento tra i suoi investitori.
Cosa voglio dire?
Supponiamo che ci sia un “Fondo Multi Cap” che ha S&P BSE 500 (PRI) ha il suo benchmark.
Negli ultimi 5 anni, questo fondo comune di investimento ha generato un rendimento del 17,1% annuo.
Quindi pensi che questo fondo comune di investimento avrebbe potuto comportarsi in modo diverso se il suo indice di riferimento fosse stato diverso?
Non credo proprio. Ma ciò che cambierebbe è la percezione. Come?
Negli ultimi 5 anni, S&P BSE 500 (PRI) è aumentato come di seguito:
- 27-set’2013 – 7.117,86 livelli.
- 14 settembre 2018 – 15.528
- Crescita del: 17,00% (CAGR).
Se fosse stato S&P BSE 500 (TRI), il rendimento sarebbe stato il seguente:
TRI = PRI + Dividend Yield = 17% + 3,31% = 20,31%.
Se confrontiamo questo fondo comune con questi due indici la conclusione sarà la seguente:
| – | CAGR di ritorno (ultimi 5 anni) |
Nota |
| Fondo multicap | 17,10% | Out-performer. |
| S&P BSE 500 (PRI) | 17,00% | – |
| Fondo multicap | 17,10% | Sotto-performer |
| S&P BSE 500 (TRI) | 20,31% | – |
L’indice S&P BSE 500 (TRI) fa sembrare il fondo multicap un rendimento inferiore. Considerando che, rispetto all’indice S&P BSE 500 (PRI), il fondo multi-cap è un out-performer.
Quindi i numeri danno un’immagine chiara. Ma come dovremmo considerare questi dati noi piccoli investitori?
Un ritorno del 17,1% (CAGR, 5 anni) è comunque un ottimo ritorno.
Sono certo che l’investitore di maggioranza amerà questi fondi multi-cap, indipendentemente dal fatto che siano risultati migliori o meno.
Ma sotto quell’amore, gli investitori ricorderanno che il fondo non ha potuto battere il suo benchmark basato su TRI.
Probabilmente è ora di fare domande al gestore del fondo …
Questo è l’ unico effetto che un benchmark basato su TRI può avere su un fondo comune di investimento.
Qual è l’effetto? Maggiori aspettative degli investitori.
Come calcolare le prestazioni dei benchmark in TRI Regime?
Quello che vediamo nel grafico dei prezzi sottostante dell’indice S&P BSE 500 è solo la sua componente di prezzo:
Negli ultimi 5 anni, l’indice S&P BSE 500 è passato da 7.117 a 15.528 livelli.
Si tratta di un tasso di crescita del 16,88% di CAGR.
Il punto è che la raccolta dei dati basata sul PRI e il calcolo dell’indice sono in corso da anni in India ormai.
Ma la regolamentazione basata su TRI è iniziata solo di recente (dopo il 1 ° febbraio 2018).
Quindi, se dobbiamo calcolare la performance (CAGR) dell’indice S&P BSE 500 negli ultimi 5 anni, come sarà fatto?
Usando la seguente formula come suggerito da SEBI nella loro circolare:
Formula CAGR (PRI + TRI)
| Esempio | – | – |
| Data: | Valori S&P BSE 500 (PRI) | Valori S&P BSE 500 (TRI) |
| 27 settembre 2013 | 7.117 | – |
| 12 febbraio 2016 | 9.216 | 9.316 |
| 14 settembre 2018 | 15.528 | 18.028 |
Così come il 15 settembre 2018, la performance dell’indice S&P BSE 500 sarà la seguente:
CAGR = (9216/7117) * (18.028 / 9316) ^ (1 / 4.967 anni *) -1 = 20,31%
[* Dal 27 settembre 2013 al 14 settembre 2018 = 1813 giorni = 4,967 anni.]
In PRI Regime, il rendimento sarebbe stato il seguente:
CAGR = (15528/7117) ^ (1 / 4,967) -1 = 17,00% .
Performance del benchmark (indice S&P BSE 500) – PRI vs. TRI è il seguente:
CAGR (PRI): 17%
CAGR (TRI): 20,31%
Conclusione
Per acquistare fondi comuni di investimento, le prestazioni passate del fondo comune di investimento è un criterio di selezione chiave.
Come valutiamo le prestazioni passate dei fondi comuni di investimento?
- Confronto tra fondi simili.
- Confronto tra i fondi e il suo benchmark.
Un fondo comune che ha sovraperformato i suoi concorrenti e il benchmark sono i più favoriti dagli investitori.
Il benchmark basato su TRI mostrerà anche rendimenti più elevati rispetto ai benchmark basati su PRI.
Quindi sarà più difficile per il gestore del fondo di fondi gestiti attivamente guadagnare l’etichetta di “out-performer” nel regime basato su TRI.
Poiché i fondi comuni di investimento stanno già reinvestendo il loro reddito da dividendi, l’incorporazione del sistema basato su TRI era solo evidente.
Il benchmarking basato su TRI può rappresentare tempi difficili per gli AUM, ma aggiungerà maggiore trasparenza per gli investitori.
Il sito web di NSE fornisce i valori TRI dei loro indici (solo negli ultimi 365 giorni).
Performance di Nifty 50 nell’ultimo anno (PRI Vs. TRI)
| Mesi | Nifty 50 (TRI) | Nifty 50 (PRI) |
| Settembre’17 | 14.153 | 10.340 |
| Ottobre 17 | 14.077 | 10.269 |
| Nov’17 | 14.634 | 10.674 |
| Dic’17 | 14.662 | 10.676 |
| Jan’18 | 14.881 | 10.806 |
| Febbraio 18 | 14.610 | 10.646 |
| Mar’18 | 14.800 | 10.756 |
| Apr’18 | 15.252 | 11.060 |
| Maggio’18 | 14.626 | 10.664 |
| Jun’18 | 14.775 | 10.743 |
| Lug’18 | 15.152 | 10.991 |
| Agosto 18 | 15.880 | 11.498 |
| Settembre’18 | 15.807 | 11.434 |
| CAGR (1 anno) | 11,69% | 10,58% |
| Differenza | 1,11% | . |
Negli ultimi 12 mesi, l’indice Nifty 50 basato sul PRI è aumentato del 10,58%.
Nello stesso periodo, l’indice Nifty 50 basato su TRI è aumentato dell’11,69%.
Il tasso di crescita del CAGR dell’indice basato su TRI è stato superiore dell’1,11% rispetto all’indice basato sul PRI.
